5% Rendite aus Dividenden gibt es am Aktienmarkt derzeit in Hülle und Fülle

Wir leben in extremen Zeiten der finanziellen Repression: Wo gibt es heute noch sichere 5% Rendite für Sparer und Pensionäre? Nirgendwo, ist die nahe liegende Antwort. Renditen auf Anleihen notieren zumindest in Franken oder Euro praktisch bei Null oder sogar  darunter – und natürlich sind die Staatsanleihen dieser Länder auf lange Sicht keineswegs so sicher, wie der tiefe Ertrag suggeriert.

Wir leben gleichzeitig in einer Zeit der extremen Angst vor Risiko: 5% Rendite aus Dividenden gibt es zumindest am Aktienmarkt derzeit in Hülle und Fülle. Doch kaum jemand will offensichtlich diese 5%, weil das Risiko weiterer Kursschwankungen oder sinkender Dividendenzahlungen als zu hoch eingeschätzt wird. Brexit, Bankenimplosion, China-Crash, Donald Trump – wählen Sie das Schreckgespenst der Stunde.

Während Kursschwankungen zur Natur des Aktienmarktes gehören, ist es zumindest eine historische Tatsache, dass die Dividendenzahlungen ausser in Rezessionen praktisch nie sinken und auf lange Sicht nur steigen.

Aktionäre bekommen heute also nicht nur eine höhere Rendite als Obligationäre, sie bekommen auch noch die Option auf steigende Ausschüttungen in der Zukunft. Doch die generelle Risikoaversion führt zu extremen Renditeunterschieden zwischen Aktien und Anleihen. Während die Anleihenrenditen an den meisten Märkten von zirka 1950 bis 2012 über Jahrzehnte über den Dividendenrenditen lagen, ist es seither umgekehrt, – und dies mit weiter steigender Tendenz.

Seit vielen Jahrzehnten nicht mehr waren die Dividenden so viel höher als die Zinsen von Staatsanleihen. Auch die realen Dividendenrenditen, also nach Abzug der Teuerung, sind derzeit aussergewöhnlich hoch (siehe Tabelle unten) – selbst 5% nach Inflation sind heute allein mit Dividenden möglich.

Das gängige Gegenargument an dieser Stelle ist, dass Aktien eben nicht mehr so viel Gewinnwachstum wie früher verzeichnen und in eine Phase der säkularen Stagnation geraten seien. Das mag wohl sein, doch selbst wenn die Dividenden und die Teuerungsraten nie mehr steigen sollten, verbleibt eine reale Rendite, die viel höher ist als diejenige aller Alternativen. Sollten Wachstum und Inflation dagegen eines Tages zurückkehren, werden Unternehmensgewinne und Dividenden mit Sicherheit wieder ansteigen. Wer 30jährige Staatsanleihen mit Null Rendite kauft, ist in einem solchen Szenario garantiert der Verlierer.

Der Kauf von Aktien im heutigen Krisenumfeld dürfte sich deshalb auf lange Sicht in beiden Szenarien lohnen. Noch viel lohnender dürfte die Suche nach besonders dividendenstarken Aktien sein. Gemäss zahlreicher historischer Studien schlagen diese Titel nämlich den Markt. Vor allem, wenn man nicht nur auf die simple Dividendenrendite fokussiert, sondern noch weitere Kriterien in Betracht zieht.

Nach einer Untersuchung von Empirical Research waren seit 1987 vor allem drei Faktoren in Kombination mit einer hohen Dividendenrendite gewinnbringend: 1. Ein hoher Cash-Bestand in Relation zur Marktkapitalisierung als Reserve für zukünftige Ausschüttungen. 2. Eine hohe Free-Cashflow-Rendite als Deckung für die laufenden Zahlungen. 3. Ein hoher Return-on-Assets als Kennzahl für die grundlegende Profitabilität eines Unternehmens beziehungsweise für ein wenig kapitalintensives Geschäft.

Dividendenperlen in den Quantex Fonds

Eine Auswahl von zwölf Aktien mit mindestens 5% Rendite aus den Quantex-Fondsportfolios, welche nach diesen Kriterien besonders gut abschneiden, findet sich in der untenstehenden Tabelle. Die durchschnittliche Dividendenrendite beläuft sich auf satte 7% und sie ist jeweils durch starke Bilanzen und Free-Cashflows gedeckt. Damit resultiert nicht nur eine hohe und relativ sichere Rendite, sondern es steigt in unseren Augen auch die Chance auf eine langfristige Outperformance gegenüber dem Gesamtmarkt.